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华泰证券:中国医药买入评级

聚行业--招投标 东方财富网   作者: 代雯  2018-02-14 15:13

招投标-全文略读:可比公司 2018 年平均PE 为 15X, 考虑到公司工商贸一体化的协同效应,以及全国 CSO 模型的战略优势,我们认为公司 18 年 PE 估值 21x-22x 较为合理, 对应目标价30.2-31.6 元, 维持“买入”评级...

大中小摘要公司长期投资逻辑正逐步得到印证,我们看好其未来增长: 1)“两票制”提供跨越式发展良机; 2)西藏中健已完成全国布局,将进一步整合销售资源; 3)一致性评价工作有序推进; 4)公司预计 1H18 投资授权问题有望改善。我们认为目前公司正处于估值洼地,我们预计当前股价对应的2017-19 年 PEG 仅为 0.59,维持“买入”评级,目标价 30.2-31.6 元。

  

 看好未来布局,继续推荐“买入”

  

 公司长期投资逻辑正逐步得到印证,我们看好其未来增长: 1)“两票制”提供跨越式发展良机; 2)西藏中健已完成全国布局,将进一步整合销售资源; 3)一致性评价工作有序推进; 4)公司预计 1H18 投资授权问题有望改善。我们认为目前公司正处于估值洼地,我们预计当前股价对应的2017-19 年 PEG 仅为 0.59,维持“买入”评级,目标价 30.2-31.6 元。

  

 商业: 迎来“两票制”发展良机

  

 2018 年起“两票制”基本开始全面推行,公司流通业务迎来发展良机: 1)公司是业内少见的净现金型流通企业,财务成本较低; 2) 公司预计 2017年其流通业务销售额超过南京医药,排名全国第 6 位,但在河南、北京、新疆等地市占率较低,公司抓紧铺陈网络,希望借助“两票制”实现跨越式发展。我们预计 18 年公司商业收入增速有望接近 15%。

  

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